На минувшей неделе Центральный банк Российской Федерации зарегистрировал первый в стране выпуск облигаций сукук на 1 млн рублей.
Эмитентом является ООО «Сукук-Инвест». Вид ценных бумаг – сукук аль-мудараба. Все привлеченные за счет продажи средства направятся в халяльный бизнес в Татарстане. Размер купонных выплат по облигациям зависит от результативности (доходности) использования привлеченных средств. Выпуск имеет одобрение со стороны шариатского эксперта.
По словам инициаторов проекта, данный выпуск является техническим, направленным на отработку процедуры эмиссии подобного рода облигаций, а также нацеленным на разрушение стереотипа о невозможности структурирования сукук в рамках российского законодательства, сообщает mhe.su
В отличие от обычных облигаций, представляющих собой долговую ценную бумагу и подразумевающих фиксированный доход, ценные бумаги сукук являются подтверждением права на актив или на доход от определенного актива или вида бизнеса (в зависимости от вида сукук). Соответственно, сукук аль-мудараба (от араб «мудараба», сделки доверительного управления) дают право владельцам таких ценных бумаг на получение дохода от определенного вида бизнеса. Таким образом, это инвестиционная ценная бумага, позволяющая инвесторам через рынок ценных бумаг участвовать в халяльном бизнесе.
В масштабах всей страны и международного сотрудничества, развитие рынка сукук позволит иностранным инвесторам заходить в различные проекты и бизнес, под которые будут проходить выпуски сукук.
Параметры выпуска: Регистрационный номер 4-01-28064-R; Эмитент: ООО «Сукук-Инвест»; Объем выпуска – 1 млн. рублей; Срок обращения – 62 дня; 1 купон.
За последние несколько лет неоднократно анонсировались проекты выпуска сукук в России. При этом декларировались варианты выпуска как в рамках российского законодательства, так и в рамках законодательства специально подобранных юрисдикций, однако заявленные проекты не были реализованы либо были заморожены. Основным препятствием в выпуске сукук в большинстве случаев называлось налоговое законодательство и налоги, а именно НДС, возникающий при передаче и аренде имущества в рамках структурирования выпуска сукук.
Анализ налоговых последствий при структурировании выпуска сукук показал, что налогообложение НДС возникает не во всех случаях. В частности, если использовать имущество, находящееся в муниципальной или государственной собственности, то первоначального НДС при передаче имущества не возникнет. Т.е. существует ряд ситуаций, договоров и видов сделок, в рамках которых НДС не возникает, несмотря на то, что участники сделок являются плательщиками НДС. Соответственно, из такого рода сделок и договоров можно структурировать выпуск сукук так, чтобы в рамках выпуска отсутствовали операции, подлежащие налогообложению НДС и, следовательно, чтобы НДС не влиял на стоимость привлечения средств.
Разработка финансовых моделей облигаций-сукук в рамках российского правового поля ведется инициаторами выпуска с 2012 года. На базе действующего законодательства, регулирующего выпуск облигаций, разработано несколько моделей структурирования облигационного выпуска таким образом, чтобы обеспечить соблюдение требований шариата. В том числе разработаны модели, как базирующиеся на аренде (иджара) или покупке актива (мурабаха), так и основанные на принципе доверительного управления (мудараба), когда доход выплачивается в зависимости от рентабельности профинансированного проекта.
Проводилась работа с регулятором ФСФР РФ (ЦБ РФ). В качестве ответа на поданный запрос было получено письмо-согласование возможности регистрации выпуска облигаций с плавающей процентной ставкой, зависящей от доходности капитала.
Было принято решение реализовать на практике один из вариантов российских сукук. В качестве пилотного выпуска решено было воспользоваться моделью сукук аль-мудараба, когда владельцы облигаций получают не фиксированный процент, а долю в прибыли, которая генерируется привлеченными при размещении облигации финансами.
В ходе рассмотрения Банком России документов, параллельно шла отработка ряда нюансов условий выпуска с учетом позиции ЦБ и соответствия требованиям шариата и, соответственно, вносились изменения в регистрационные документы.
Выпуск первого в России сукука ломает стереотип о невозможности исламских облигаций в рамках российского законодательства и позволит начать работу с восточными инвесторами по проработке уже конкретного продукта, удовлетворяющего их в качестве инструмента инвестирования.
